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限產會議臨近 原油波動加劇

 

 

      今年以來,地緣政治風險頻發,疊加限產協議高執行率,國際油價持續走強。但近期受限產參與國增產預期影響,油價自高位承壓振蕩,而未來油價走向除了關注本次會議結果外,還有多重因素需要考慮。

  限產協議調整細節成為關鍵

  原油市場本周將迎來關鍵性的限產會議,本次會議將根據市場情況對限產協議進行調整。雖然參與國內部尚存分歧,但基于委內瑞拉和伊朗在制裁等背景下的產量下降預期,以及價格環境良好、全球庫存水平接近目標值背景,筆者認為,大幅度提升產量會對油價形成較大打擊,基于產油國一致利益,預計大概率將保持限產總規;静蛔,以實現100%執行率水平為目標。這一前提下,基于美國原油流入全球市場仍存阻力,三季度原油市場仍處于緊平衡狀態,油價將迎來企穩,并有望出現一定幅度的反彈。倘若此次會議達成大規模增產(150萬桶/天以上),則去庫存進程明顯放緩、甚至擱置,恐對油價形成進一步的打壓;倘若最終在伊朗、伊拉克等國反對下,意外未能達成限產協議調整,則在伊朗和委內瑞拉等國產量下降預期下,油價將出現大幅反彈。此外,值得注意的是,限產協議運行至今,價格以及去庫存目標基本達成,今年年底限產會議走向將成為下一輪焦點,故而還需關注本次會議是否會釋放下次會議預期。

  產量增速減緩預期猶存

  由于受Permian地區外輸管道瓶頸以及美國港口瓶頸制約,雖然美國在線鉆井平臺數不斷攀升、原油產量刷新新高,但對于油價的抑制作用在今年略顯平淡。這主要是因為受基礎設施限制,美國產量壓力部分轉化成了Brent—WTI以及美國內部港口與庫欣和產區與庫欣間的價差,港口與庫欣以及產區與庫欣間的價差均接近10美元/桶的高水平,這意味著未來隨著基礎設施制約的緩解,美國內部的價差將轉化為對全球價格的沖擊。不過,值得注意的是,在Permian外輸瓶頸導致當地油價承壓、壓裂砂和壓力泵供應延緩和勞動力短缺等因素作用下,疊加颶風季擔憂,美國在線鉆井平臺數增速放緩或為市場帶來美國原油產量增速減緩預期,從而在短期內對油價形成一定的支撐。

  地緣政治因素擾動市場

  今年以來,地緣政治因素成為又一主題,并將加大未來原油市場的不確定性。美國對伊朗單方面重啟制裁,美國并不是伊朗原油進口國,主要通過影響歐洲以及日韓等國的進口量來抑制伊朗原油供應,影響規;蛐∮谏弦惠喍喾街撇,實際規模仍存不確定性。此外,在2015年美國出口禁令放開后,疊加WTI價格優勢促進,我國對美國原油進口量不斷上升。2018年3月,美國對我國原油出口量達1842.6萬桶,我國成為僅次于墨西哥和加拿大的第三大對美原油進口國,占美國總出口量的12%。但近期中美貿易摩擦再度升級,此次我國對美國原油征收關稅,將導致對美原油需求下降。

  總體而言,本周限產會議前,會議結果的不確定性將導致油價振蕩加劇。但是如果此次會議未對產量總限額做出大規模上調,則油價將企穩;诿髂昝绹A設施瓶頸緩解以及限產協議放松的預期,我們認為,當前原油尤其是WTI遠期Backwardation結構存在逐漸走平基礎,這或許是多重不確定因素疊加下的另一邏輯

    (以上新聞摘自中國石油新聞中心) 

 

 

 
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